中环股份 披着“光伏”外衣的半导体公司?_财经频道_

发布日期:2020-06-13 05:50   来源:未知   阅读:

同为单晶硅龙头,体量更小的中环股份(002129.SZ)估值居然是隆基股份(601012.SH)的整整3倍。虽然主营为光伏产品,但中环股份却享受着半导体等高科技企业同样的估值。

中环股份(002129.SZ)2月20日公告,拟非公开发行不超过5.57亿股,募资50亿元,其中45亿元投入8-12英寸半导体硅片项目,建设月产75万片8英寸抛光片和月产15万片12英寸抛光片生产线。公司此番斥巨资投入到半导体,目标很明确,就是要分享半导体行业增量空间,加速建立光伏外新的业务增长极,力争三到五年内成为全球半导体材料产业的领先供应商之一。

中环股份一直作为光伏行业单晶硅片双龙头之一,与隆基股份(601012.SH)并肩。不过回首公司历史,1985年中环半导体公司正式成立,并在1999年改制为国有独资企业,前身包括天津半导体材料厂和天津半导体器件厂,不管是名称还是产品,公司一直拥有半导体基因。

光伏输血半导体

中环股份凭借光伏业务的强大现金流支撑其半导体业务研发和扩产,以战养战。

2012年,受欧债危机影响,欧洲国家下调光伏补贴并针对中国光伏产品发起“双反“调查。国内光伏行业依赖出口严重,光伏出口额从2011年的358亿美元,下滑65.6%至2013年的123亿美元。这一轮行业低谷中,当时的行业龙头尚德倒下。

2013年,国内出台《关于促进光伏行业健康发展的若干意见》、《关于发挥价格杠杆作用促进光伏产业健康发展的通知》以挽救光伏产业。根据通知,确定的光伏上网电价在0.95元/千瓦时左右,远高于同期的燃煤平均电价0.427元/千瓦时。行业在政策利好下开启了长达5年的景气周期。

与行业周期对应,中环股份于2013年开始加码积极布局半导体硅片,同时增加光伏产能,期间投资活动现金流出始终未低于当年营收的50%。光伏业务营收从2013年的27亿增长至2019年的154亿,年均复合增长率33.71%,不断抢占市场,同时毛利也从12.5%稳步提升至19.43%,近三年光伏业务营收占比始终在90%以上。